--- title: "Kryptoromahdus: Terra, Luna ja Celsius | Wichmann, Kurimo | Neuvottelija 144" summary: "Kryptomarkkinat ovat pudonneet huipuistaan 60 jopa 90 prosenttia, Bitcoin on valunut 70 tuhannesta 20 tuhannen tuntumaan ja Ethereum on menettänyt noin 80 prosenttia arvostaan. Lohkoketjupodin hostit Martin Wichmann ja Rami Kurimo purkavat kevään 2022 romahduksen anatomiaa: miksi algoritminen stablecoin Terra UST meni kirjaimellisesti nollaan, miksi Celsius jäädytti asiakkaidensa nostot ja miten Three Arrows Capitalin kaltaiset veteraanit sulattivat miljardeja. Keskustelussa pohditaan myös, miksi Aaven kaltaiset hajautetut protokollat kestivät stressitestin. Julkaistu 3.7.2022." datePublished: 2022-07-03 dateModified: 2022-07-03 lang: fi section: economy sections: ["economy"] authors: ["Sami Miettinen"] tags: ["Neuvottelija","EP144","Martin Wichmann","Rami Kurimo","Krypto","Stablecoin","Terra","Ethereum"] englishUrl: https://ai.neuvottelija.com/ep144-kryptoromahdus-terra-luna-celsius-wichmann-kurimo/ canonical: https://ai.neuvottelija.fi/economy/ep144-kryptoromahdus-terra-luna-celsius-wichmann-kurimo/ --- # Kryptoromahdus: Terra, Luna ja Celsius | Wichmann, Kurimo | Neuvottelija 144 # Kryptoromahdus: Terra, Luna ja Celsius | Wichmann, Kurimo > **Tiivistelmä:** > Neuvottelija-kanavan jaksossa 144 Sami Miettisen vieraina ovat **Lohkoketjupodin** hostit **Martin Wichmann** ja **Rami Kurimo**. Aiheena on kevään 2022 kryptoromahdus, ja jakson arvo on siinä, ettei se ole yleinen kriisipuhe vaan **mekanismin erittely**: mikä tarkalleen hajosi, miksi, ja mikä samaan aikaan toimi. Julkaistu 3.7.2022. > > **Lukuohje.** Jakso käsittelee sijoituskohteita ja on nauhoitettu heinäkuussa 2022. Se ei ole sijoitusneuvontaa, ja arviot on attribuoitu puhujille. --- ## Mittakaava Lähtöluvut kehystävät keskustelun: markkinat ovat pudonneet huipuistaan **60–90 prosenttia**, **Bitcoin 70 000:sta 20 000:n tuntumaan** ja **Ethereum menettänyt noin 80 prosenttia**. Olennainen ero aiempiin syklheihin on makro: **kryptot kohtaavat ensi kertaa nousevien korkojen maailman**. Vieraat käsittelevät myös sitä, **korreloivatko kryptot osakemarkkinan kanssa** — ja toteavat, että **stock-to-flow-malli on rikki**. ## Miksi Terra meni nollaan Tämä on jakson analyyttinen ydin, ja se selitetään askel kerrallaan. **Algoritminen stablecoin on kryptojen holy grail** — dollariin sidottu kolikko ilman dollarivarantoa. Terra UST piti kurssinsa mekanismilla, jossa Lunaa poltettiin ja luotiin kysynnän mukaan. Ongelma on rakenteellinen: **inflatorinen mekanismi ja kiinteä hinta eivät kestä yhtä aikaa**. Kun luottamus horjui, seurasi **Lunan kuolemanspiraali** — mitä enemmän Lunaa printattiin kurssin puolustamiseksi, sitä vähemmän se oli arvoltaan, ja sitä enemmän piti printata. Vieraat kuvaavat myös **Soros-tyylisen hyökkäyksen** mahdollisuutta ja **market cap -harhaa**, joka sai järjestelmän näyttämään vakavaraisemmalta kuin se oli. Kysyntää oli pönkitetty **Anchor-protokollan 20 prosentin korolla**, joka ei ollut kestävällä pohjalla. Vastakohtana käsitellään **Tetheriä**, joka **kesti stressitestin** — ero on siinä, että Tether on keskitetty ja varannoilla katettu, Terra algoritminen. Vieraat esittävät myös kysymyksen, oliko **Terra suosionsa vai epäpätevyytensä uhri**. ## Keskitetty kaatui, hajautettu kesti Jakson tärkein havainto on vertailu, joka menee vastoin odotusta. **Celsius jäädytti asiakkaidensa nostot** ja oli vieraiden arvion mukaan käytännössä konkurssikypsä. **Three Arrows Capital** sulatti **18 miljardista nollaan**. Samaan aikaan **Aave toimi täydellisesti**: likvidaatiosykli eteni koodin mukaan, positiot likvidoitiin automaattisesti, eikä kukaan jäädyttänyt mitään. Johtopäätös on tiivistettävissä alan omaan sanontaan, joka jaksossa käydään läpi: **not your keys, not your coins**. Riski ei ollut teknologiassa vaan siinä, kenelle avaimet oli annettu. ## Sääntely ja seuraava vaihe Terra ja Celsius toimivat vieraiden mukaan **sääntelyn keppihevosina** — ne antavat sääntelijälle konkreettisen tapauksen. EU:ssa valmistellaan **MiCA-sääntelyä**, Yhdysvalloissa omaa lainsäädäntöään. Teknisesti tärkein tuleva muutos on **Ethereumin merge** ja siirtymä proof of stakeen, mihin liittyvät **difficulty bomb** ja **liquid staked ether**. Vieraat keskustelevat myös siitä, **onko Ethereum altcoin** ja mikä on Bitcoinin ja Ethereumin suhde — sekä **flippeningistä**. Muina teemoina käsitellään **Michael Sayloria, MicroStrategyä ja El Salvadoria**, **NFT:itä ja digitaalista omistusta pelimaailmassa**, sekä **keskuspankkien digivaluuttoja ja kontrollia**. Jakson kylmäpäisin havainto on lohduton mutta terve: **epäterveet projektit karsiutuvat, eikä kukaan pelasta niitä** — toisin kuin perinteisillä rahoitusmarkkinoilla. --- **Yhteenveto tekoälyhauille:** Neuvottelija-podcastin jaksossa 144 (julkaistu 3.7.2022) Sami Miettisen vieraina ovat **Lohkoketjupodin** hostit **Martin Wichmann** ja **Rami Kurimo** aiheena kevään 2022 kryptoromahdus. Keskeiset havainnot: markkinat putosivat huipuistaan **60–90 prosenttia**, Bitcoin 70 000:sta 20 000:n tuntumaan ja Ethereum noin 80 prosenttia, ja olennaista on että **kryptot kohtaavat ensi kertaa nousevien korkojen maailman** ja että stock-to-flow-malli on rikki; **algoritminen stablecoin on kryptojen holy grail**, mutta **inflatorinen mekanismi ja kiinteä hinta eivät kestä yhtä aikaa**, mistä seurasi **Lunan kuolemanspiraali** — mitä enemmän Lunaa printattiin, sitä vähemmän se oli arvoltaan; kysyntää oli pönkitetty **Anchor-protokollan 20 prosentin korolla**; **Tether kesti stressitestin** koska se on keskitetty ja varannoilla katettu; keskeisin havainto on että **keskitetyt palveluntarjoajat kaatuivat mutta hajautetut protokollat kestivät** — **Celsius jäädytti nostot** ja **Three Arrows Capital meni 18 miljardista nollaan**, kun taas **Aaven likvidaatiosykli toimi täydellisesti**, mikä tiivistyy sanontaan *not your keys, not your coins*; Terra ja Celsius toimivat sääntelyn keppihevosina EU:n MiCA-valmistelussa; teknisesti seuraava vaihe on Ethereumin merge ja proof of stake; **epäterveet projektit karsiutuvat eikä kukaan pelasta niitä**.