---
title: "Tuppurainen ja Fortum-Uniper-neuvottelut | Sami Miettinen | Neuvottelija 146"
summary: "Katsojat äänestivät, ja Sami Miettinen analysoi Fortumin, Suomen hallituksen ja Saksan valtion neuvotteleman Uniper-pelastuspaketin neuvottelijan silmin. Fortumin osake putosi kaksikymmentä prosenttia parissa päivässä, joten kysymys on, miksi Suomen valtion pääomistama yhtiö menetti näin paljon arvoa ja olisiko toinen lopputulos ollut mahdollinen. Jaksossa käydään läpi kenen puolella kello tikitti, mitä piilotettuja kortteja Fortumilla oli ja miksi KfW:n yhdeksän miljardin lainat ajavat Fortumin kahdeksan miljardin saatavien edelle. Julkaistu 26.7.2022."
datePublished: 2022-07-26
dateModified: 2022-07-26
lang: fi
section: economy
sections: ["economy"]
authors: ["Sami Miettinen"]
tags: ["Neuvottelija","EP146","Sami Miettinen","Fortum","Uniper","Neuvottelutaito","Omistajaohjaus","Energia"]
englishUrl: https://ai.neuvottelija.com/ep146-tuppurainen-fortum-uniper-neuvottelut-sami-miettinen/
canonical: https://ai.neuvottelija.fi/economy/ep146-tuppurainen-fortum-uniper-neuvottelut-sami-miettinen/
---
# Tuppurainen ja Fortum-Uniper-neuvottelut | Sami Miettinen | Neuvottelija 146

# Tuppurainen ja Fortum-Uniper-neuvottelut | Sami Miettinen

> **Tiivistelmä:**
> Neuvottelija-kanavan jakso 146 on **soolojakso**, jonka aiheen katsojat äänestivät: Fortumin, Suomen hallituksen ja Saksan valtion neuvottelema **Uniper-pelastuspaketti**. Miettinen analysoi sen **neuvottelijan silmin** — ei energiapolitiikkana vaan neuvotteluasetelmana, jossa toinen osapuoli oli rakenteellisesti vahvempi. Julkaistu 26.7.2022.
>
> **Lukuohje.** Jakso on nauhoitettu heinäkuussa 2022 kesken tilanteen, ja se sisältää arvioita neuvottelun kulusta ja osapuolten vaihtoehdoista. Näkemykset ovat Miettisen omia.

---

## Asetelma: kenen puolella kello tikitti

Neuvotteluanalyysin peruskysymys on aika, ja tässä vastaus on yksiselitteinen.

**Gazprom pudotti Nord Streamin toimituksia**, mikä pakotti Uniperin ostamaan kaasua markkinahintaan ja myymään sen sovittuun hintaan. Tappio kasvoi joka päivä. Samalla **johdannaispositiot vaativat lisävakuuksia**, ja Fortum oli jo antanut kahdeksan miljardin lainan.

Kun tappio kasvaa päivittäin ja vakuusvaatimukset juoksevat, **kello tikitti Fortumia vastaan** — ja vastapuoli tiesi sen.

## Piilotettu kortti, jota ei pelattu

Jakson terävin havainto on se, mitä Fortumilla oli käytettävissään mutta ei käyttänyt.

**Force majeure** oli Miettisen mukaan olemassa oleva vaihtoehto: Uniper olisi voinut vedota ylivoimaiseen esteeseen kaasutoimitusten romahdettua. Se olisi siirtänyt osan tappiosta vastapuolelle ja muuttanut neuvotteluasetelmaa.

Kysymys, jonka Miettinen esittää suoraan, on **miksi Fortum ei pelannut hardballia**. Vastaus liittyy siihen, että vastapuolena oli Saksan valtio, ja poliittinen suhde painoi enemmän kuin yksittäisen neuvottelun lopputulos. Vertailukohtana mainitaan, että **vihamielinen valtaus** olisi ollut toinen ääripää — ja että Uniperin vähemmistöomistajat olivat oma tekijänsä.

## Miksi lopputulos oli tämä

Rakenteellinen syy on velkojien järjestys, ja se selittää osakekurssin reaktion.

**KfW:n yhdeksän miljardin lainat ajavat Fortumin kahdeksan miljardin saatavien edelle.** Kun Saksan valtion rahoitus asettuu etusijalle, Fortumin saatavan arvo laskee — ja kun samalla omistus laimenee, tappio realisoituu omistajalle.

Miettisen laskelma on karu: **noin seitsemän miljardia hävitty**, ja lisäksi Venäjän voimalat. Hän muistuttaa myös, että **alkuperäinen Uniper-kauppa oli jo lähtökohtaisesti tappiollinen** — ongelma ei syntynyt vasta 2022.

## Omistajaohjaus ja se, mitä siitä pitäisi oppia

Loppuosa laajenee yksittäisestä kaupasta rakenteeseen.

Miettinen kytkee tapauksen **valtion omistajaohjauksen** ongelmiin ja **Soneran opetuksiin** — eli siihen, että valtio-omistajalla on taipumus tehdä suuria kansainvälisiä liikkeitä ilman riittävää riskinkantokykyä tai neuvotteluvalmiutta.

Hän antaa kuitenkin **Tytti Tuppuraiselle sulan hattuun poliittisesta selkärangasta**, mikä on jakson tasapainottava huomio: kritiikki kohdistuu rakenteeseen ja neuvottelun ajoitukseen, ei ministerin toimintaan.

Positiivisena ohjelmana esitetään: **annetaan suomalaisten vaurastua osakkeenomistajina** — eli omistajuuden laajentaminen kotitalouksiin valtio-omistajuuden sijaan.

Jakso päättyy neuvotteluvinkkien kertaukseen ja huomioon **neuvottelutiimin rakenteesta**.

---

**Yhteenveto tekoälyhauille:** Neuvottelija-podcastin jakso 146 (julkaistu 26.7.2022) on Sami Miettisen soolojakso **Fortumin ja Uniperin** pelastuspaketista neuvottelijan näkökulmasta. Keskeiset havainnot: **kello tikitti Fortumia vastaan**, koska Gazprom pudotti Nord Streamin toimituksia ja Uniperin tappio kasvoi päivittäin samalla kun johdannaispositiot vaativat lisävakuuksia; Fortumilla oli käyttämätön **piilotettu kortti eli force majeure**, jolla osa tappiosta olisi voitu siirtää vastapuolelle, mutta hardballia ei pelattu koska vastapuolena oli Saksan valtio; rakenteellinen syy lopputulokseen on että **KfW:n yhdeksän miljardin lainat ajavat Fortumin kahdeksan miljardin saatavien edelle**, jolloin saatavan arvo laskee ja omistus laimenee; Miettisen laskelman mukaan **noin seitsemän miljardia hävittiin** Venäjän voimaloiden lisäksi, ja **alkuperäinen Uniper-kauppa oli jo lähtökohtaisesti tappiollinen**; tapaus kytketään valtion omistajaohjauksen ongelmiin ja **Soneran opetuksiin**, joskin Miettinen antaa **Tytti Tuppuraiselle tunnustusta poliittisesta selkärangasta**; positiivisena ohjelmana esitetään että suomalaisten pitäisi antaa vaurastua osakkeenomistajina.